環境企業的輕資產轉型：乘風破浪會有時，直掛云帆濟滄海

時間：2022-12-26 10:00

來源：綠谷工作室

作者：谷林

在垃圾焚燒領域，最近幾年，有不少領先企業都在積極探索輕資產轉型。而在水務領域，不少領先企業很久之前就已經開始了輕資產轉型。

什么是輕資產模式?為什么企業都開始探索輕資產轉型?這種轉型能成為未來環保企業新的機會嗎?

前些日子中國固廢網發布粵豐環保采訪文章顯示，作為全國最早的垃圾焚燒上市企業之一、廣東省最大的民營垃圾焚燒發電企業，粵豐環保正積極推進業務轉型，拓展輕資產運營業務。

事實上，在垃圾焚燒領域，最近幾年，有不少領先企業都在積極探索輕資產轉型。而在水務領域，不少領先企業很久之前就已經開始了輕資產轉型。

什么是輕資產模式?為什么企業都開始探索輕資產轉型?這種轉型能成為未來環保企業新的機會嗎?

01投資拉動成就水業黃金十年輕資產轉型是行業趨勢

按照一些專業人士的定義，“輕重”其實并沒有嚴格的限定與區分，主要在于效率不同。“重”指相對生產經營投資較大，如建廠房、造設備等，但利潤回報較少，利潤率較低，基礎建設、機械制造等行業企業多屬于重資產公司。“輕”則指以品牌、營銷、管理、資源、人力資源等為生產經營要素，投資較小，但利潤率相對較高，如技術服務公司、咨詢廣告公司等多屬于輕資產公司。

輕資產模式的核心在于以小博大，風險低，其成功與否的關鍵在于企業對市場的反應能力是否更快、運營管理效率能否更高。一旦輕資產企業產生利潤的主要資產要素被顛覆，則企業非常容易出問題。重資產模式的優勢在于資產升值預期及抵御資金風險的能力較強，準入門檻高，因為有更多可供抵押變現的固定資產，也比較容易獲得融資。因此，在市場處于快速發展期的時候，很多環保企業都會有做大資產的沖動——投資型的重資產企業期望以資產投入，實現滾動發展，快速“跑馬圈地”;技術、運營等服務型的輕資產企業，為了更多的服務訂單，也不得不向上延伸去想辦法參與項目投資。

正是這樣的發展邏輯，與環境產業的市場化改革推動一起，2004-2014年間，市政水務市場以投資拉動，實現了快速發展的“黃金十年”，在此期間，很多民營環境企業也紛紛涉足投資環節。

2015年后，PPP模式開始成為市場熱點，進一步放大了基礎設施建設的投融資能力。很多企業為搶占市場，實現規模快速擴張，加大重資產模式布局，一定程度上導致了企業現金流緊張。而重資產模式還有一個特點就是，一旦達到產能限制，在市場需求不斷增長情況下，企業為了獲得更高利潤，必須不斷新增產能，從而再次消耗更多資金和時間，導致企業的利潤水平也會相應降低，最終陷入一個欲罷不能的發展循環。除非一直循環下去，如果中間資金跟不上節奏，企業就會崩盤。

當宏觀經濟面臨下行壓力，國家的一系列去杠桿措施也最終讓多家上市環保公司陷入債務危機，行業收益嚴重下滑，重資產模式成為很多企業的“發展之痛”。

適逢行業新增減緩，經濟下行，疫情發生，一些領先企業在重資產基礎上，先后探索向輕資產模式轉型。幾年之間，輕資產轉型儼然成為環境產業的發展趨勢。

02政策環境變化+市場到頂投資企業紛紛轉型輕資產模式

E20環境平臺很早就敏銳地洞察到了這個趨勢：2015年，國家出臺“水十條”后，E20環境平臺首席合伙人、E20研究院院長傅濤認為，環境產業將進入效果時代，市場將由投資引領轉為更看重企業的技術和管理優勢，也即輕資產模式，并為此在“2015(第十三屆)水業戰略論壇”上做了題為“輕資產環境企業的戰略選擇”的主題演講。(相關閱讀：傅濤：輕資產環境企業的戰略選擇)

“2016(第十四屆)水業戰略論壇”上，主辦方特別設置了一個對話環節，邀請行業領先企業共同探討“輕、重”模式問題，并在之后一年多里組織召開了幾次主題沙龍，從“輕資產也有高價值、輕資產如何實現高價值”等角度，試圖幫輕資產環境企業打開與資本之間的玻璃門。(相關閱讀：四大企業對話：重資產VS輕資產狹路相逢誰占上風?)

2018年，水務龍頭、投資型企業代表北控水務，率先公開表示進行輕資產轉型，將原有業務拆為資管和運營兩個獨立平臺獨立運作，金融業務將被打包放進資管平臺，追求低風險與收益率，公司主體則專注于運營平臺，投資僅以戰略性投資為主。2019年，北控水務定調工作目標和發展方向為輕資產轉型、高質量發展，著力構建投資-技術-建設-運營-采購等有效協同、集團-大區-業務區-項目四級聯動的“大運營”管理體系，重塑核心優勢，重創新再啟增長引擎，發動二次增長引擎，尋求曲線破局。(相關閱讀：北控水務蓄力新十年：堅定輕資產轉型，支撐二次增長)

碧水源，原本是一家以膜技術為核心優勢的公司，但在PPP熱潮中，面對同行的狂飆突進，也沒有按捺住沖動，參與了不少PPP項目投資。2018年，碧水源在其業績報告里提出，大量PPP項目中增加較多非公司核心技術的工程業務，導致公司整體毛利率隨業務擴大而有所降低，后面將結合政策背景和行業趨勢，發揮技術創新優勢，回到輕資產的高毛利模式。

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編輯：李丹

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