時間：2024-12-20 09:35
來源：中國固廢網
備注：融資利率來自中國人民銀行官網。
與國內焚燒規模增量不明顯形成鮮明對比，固廢焚燒上市公司開始紛紛“出海”不斷拓展國際市場。除北京控股環境集團的海外資產為之前焚燒存量之外，近些年中國天楹和上海康恒都有一定海外焚燒拓展業績。下圖為垃圾焚燒公司海外焚燒運營數據排名。
盡管垃圾焚燒市場開始出現歷年增量不明顯趨勢，然而垃圾焚燒上市公司依然在不遺余力的拓展焚燒增量，除了“出海”將海外焚燒資產收入囊中之外，他們還瞄準并購模式拓展焚燒業績。瀚藍環境大手筆并購案例無疑是2024年固廢市場最強音，也可能是固廢領域將開啟并購趨勢的強烈信號。
那么并購數據究竟如何？過去十多年間，環境產業上市公司大約完成2000億并購交易金額。在回顧環境產業上市公司并購交易時還發現一些小規律：一是，并購交易大約三、四年出現一次小高峰；二是，十多年間資產類標的并購交易頻次相對穩定。
并購交易標的可能是公司也可能是資產，那么究竟該買資產還是買公司？前文曾提及，過去十多年間，資產類標的并購交易頻次比較穩定，然而公司標的類并購在交易數量上與資產類標的平分秋色；何況公司標的類并購往往不乏大手筆交易案例，比如國資入股民企、借殼上市等，過去十多年間，環境產業上市公司大約出現過10宗國資入股民企、4宗借殼上市的典型案例。
統計數據結果還顯示，固廢標的近兩年逐漸受到更多關注；在交易金額和交易數量兩個維度，固廢并購交易開始超過水務，這也與今年固廢戰略論壇企業分享主題比較一致。
既然固廢標的不斷受到青睞、資產標的交易頻次穩定，那么固廢資產類標的并購數據如何？在過去十多年間，約30%固廢并購金額涉及資產類標的，形成14筆15億元購買4675噸/日餐廚垃圾處理廠、55筆157億元購買81160噸/日生活垃圾處理廠、65筆102億購買373萬噸/年危險廢棄物處理廠的并購交易規模。
梳理完成固廢上市公司經營規模之后，繼續觀察固廢上市公司經營能力。公司負債率逐漸下降、現金流逐漸好轉、應收賬款壓力有所加大；在中央政策支持下，可能今年年底或明年應收賬款壓力可能得到略微緩解。
固廢上市公司經營能力。七家垃圾焚燒上市公司披露了近些年生活垃圾焚燒廠運營數據，我們進行梳理分析后發現，垃圾處理能力利用率整體平均值超過100%，這算是一個好消息。當然，這可能不是每家焚燒上市公司都會存在的數據、也不是每座生活垃圾焚燒發電廠運營的狀況。此外，由于電價相對便宜、氣價相對更貴，為追求更好利潤表現，垃圾焚燒上市公司供氣供熱均值逐年上升。
這里還有另外一組數據規律：總體來看，七家垃圾焚燒上市公司歷年噸垃圾發電量、噸垃圾上網電量呈現雙降趨勢。對這組數據的分析不能停留于表面，需要探究背后原因，噸垃圾發電量下降可能與有機垃圾分流有關，可能與垃圾品質下降有關，也可能與工業垃圾摻燒、污泥摻燒相關，還可能與供氣有關，這些都對噸垃圾發電量、噸垃圾上網電量產生不少影響。
生活垃圾焚燒上市公司也正在借助科技創新提升焚燒運營效率、提升自家固廢裝備競爭力，這種情況在數據投射：八家垃圾焚燒上市公司專利數量直線上升，研發投入逐漸加碼。出現此類情況，一方面來自國資委相關考核要求，另一方面也來自本身業務發展訴求。
固廢上市公司高質量發展能力。E20環境平臺首席合伙人、研究院院長傅濤在論壇上以《面向“十五五”的固廢產業》為題作分享，他提到特許經營項目到期話題，在2024年年初水業戰略論壇上，我們曾發布過市政污水特許經營到期時間表；今天，E20研究院數據中心根據積累的近千個生活垃圾焚燒特許經營項目總體狀況，統計梳理未來垃圾焚燒特許經營到期時間表，從時間表可以看到，2036年會出現垃圾焚燒特許經營到期小高峰，在此之前，固廢焚燒上市公司有時間為樹立品牌、綁定客戶關系做安排，便于未來爭取續簽，當然，這種情況也正是固廢行業高質量發展實踐。
編輯：李丹
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