張燎：城投債核查環保產業“喜憂參半”

時間：2013-07-10 11:21

來源：中國固廢網

作者：鄭巖

日前，國家發改委對地方融資平臺公司發債(簡稱“城投債”)和融資平臺公司的核查正在進行中。盡管中國目前尚無城投債違約的案例出現，但國家發改委4、5月份連發兩份通知，進一步收緊對融資平臺公司發債申請及其債務的審核。

核查行動將對基礎設施建設投融資市場產生什么影響？在這種形勢下，與地方基建高度相關的環保產業又將何去何從？就此問題，中國水網采訪了上海濟邦投資咨詢有限公司董事總經理張燎。

城投債轉型市政債大勢所趨

2012年，我國城投債發行力度明顯增大，監管部門將城投債過快發展帶來的風險問題列為重點監控對象，并為此進行了系列核查、提出新的監管措施。張燎認為此次核查行動，就是中央出于對地方政府負債真實情況的了解，避免其因城投債過度融資引發債務危機及對市場的沖擊。城投債的收緊，在限制地方負債過高的同時，也使地方政府籌措資金的渠道更窄了，這將加劇地方政府資金的缺乏和緊張局面。“但是，為避免飲鴆止渴，地方政府應嚴格監控由信托等高成本融資方式帶來的風險”，張燎表示。

城投債作為以公司債或企業債形式發行的一種債務融資形式，目前存在的主要問題是“借錢人”和“用錢人”往往相分離。張燎向中國水網記者介紹說，不少地方的平臺公司或城投公司是“借錢人”，而政府實際是“用錢人”，存在借錢的人不用，用錢的人不還的情況。投資人面對匆忙拼湊成立、面目及償債能力模糊的發行人，這種不清晰的債務融資模式不是最理想的，地方政府也沒有發揮應有的監管作用、承擔相應的責任，只是借助一個發債主體進行發債而已。

對此，張燎表示，城投債可能是市場發展過程中的一個階段性產品，并不是地方政府發債的理想方式，其理想模式應該是市政債（Municipal Bond）。市政債券的發行主體是地方政府，而地方政府的某項收益或者是地方財政收入將作為債務還本付息的來源：即地方政府站到前臺來作為發行人，以地方政府的“資產負債表”或特定項目發債，用某個項目或某類資產的收益權來償還債務。

雖然目前我國《預算法》不允許地方政府發債，但市政債在國際上已發展成一種通用、規范的融資方式，我國眾多業內人士紛紛建議允許城市政府發行市政債。專家認為，城投債轉型市政債是大勢所趨，將地方政府的權責界定清楚，把風險暴露在陽光下，讓更多長期資金吸收到基建投資中來，是未來發展的大方向。

環保產業機遇與挑戰并存

談及城投債核查對環保產業的影響，張燎指出應該全面地看待這個問題。如果城投債發展得好，地方政府有充裕的資金投入到環保項目建設中去，可能使社會資本更難進入環保領域，市場機制更難發育，對環保產業發展來說并非有利的事。另一個方面，由于政府資金充足，工程及設備類的環保企業將可能從中得利，二者此消彼長。

在經濟增長速度下行的情況下，環保產業的發展機遇與挑戰并存。張燎介紹說，究其原因，經濟下行期經濟活動將減弱，實體企業的環保投資存在一定的困難，項目建設及設備采購將會受到限制。而在經濟下行的情況下勢必容易形成產能放空，污水排放量減少，這些都是不利的一面。而相反的，由于地方政府資金的缺乏，市場化融資的項目數量將會增加，使投資運營類環保企業有更多機會參與項目投資。

張燎表示，在當前經濟形勢下，政府發展環保產業的決心越發顯得重要，決不能將環境作為GDP增長的犧牲品，更不能降低環保要求，國家要有清晰的思路，做好環保產業發展的政策導向。

編輯：鄭巖

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