財政部金融司《筑牢PPP項目財政承受能力10%限額的“紅線”——PPP項目財政承受能力匯總分析報告》(下稱報告)對支出占比7-10%的地區(qū)進行風險提示，對超過10%限額的地區(qū)暫停新項目入庫。所謂一波未平一波又起，報告無疑對本就很不平靜的PPP又激起不小的水花。

占比全部入庫項目30%左右的環(huán)保行業(yè)，是否將受制于10%紅線約束新項目入庫，以及受到政府加快建立PPP項目財政支出責任監(jiān)測預警體系中政府相關的統(tǒng)計數(shù)據(jù)進一步公開化、透明化影響，進而出現(xiàn)環(huán)保新項目無法入庫而引發(fā)環(huán)保市場化大門將被關閉的連鎖反應?

E20數(shù)據(jù)中心結合abcd分類(詳情請點擊：薛濤：環(huán)保PPP年度盤點，分類后的頂層思考與產業(yè)變局)以及環(huán)保行業(yè)生命周期特征、實操層面可能涉及的風險要素、項目特征分析等要素開發(fā)出一套環(huán)保PPP數(shù)據(jù)分析工具箱，基于該工具箱E20數(shù)據(jù)中心以生活垃圾焚燒發(fā)電、市政污水處理、危險廢棄物處理處置、環(huán)衛(wèi)、黑臭水體治理為例對10%紅線可能產生的影響進行具體問題具體分析。

市場趨于飽和疊加商業(yè)模式成熟，生活垃圾焚燒發(fā)電所受影響較小

假如考察行業(yè)發(fā)展生命周期，中國生活垃圾焚燒發(fā)電市場已處于成熟期(詳情請點擊：薛濤：合久必分、分久必合——垃圾分類下的固廢產業(yè)新格局)，目前處于新項目慢速釋放階段。據(jù)E20數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，在2014年-2017年期間，全國新增簽約生活垃圾焚燒廠數(shù)量300多座，其中80%以上新項目被社會資本方獲得;另一方面，在財政部PPP中心項目庫(簡稱財庫)中，2014年至2017年入庫生活垃圾焚燒項目約160個，占比全國新增焚燒廠比重不足一半。

根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計結果顯示，每年至少有一半以上新增焚燒廠在財政部PPP中心的項目庫之外運作;另外一方面，生活垃圾焚燒項目受財政部合規(guī)審查的沖擊并不明顯，項目落地依然順利，以生活垃圾焚燒為主營業(yè)務的上市公司數(shù)量不少，目前業(yè)績增長穩(wěn)定。不過，E20也反復提醒，建議這些項目還是要走PPP相關規(guī)范流程入庫，以免未來支付出現(xiàn)問題。

細分領域市場預期

從社會資本收入角度而言，生活垃圾焚燒發(fā)電項目運行后主要涉及兩筆收入：生活垃圾處理費、上網(wǎng)發(fā)電收入。政府對生活垃圾焚燒發(fā)電項目給予可行性缺口補助，生活垃圾處理費位于50元/噸-70元/噸的價格區(qū)間內;而另外一部分為上網(wǎng)標桿電價，參照《國家發(fā)展改革委關于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》(發(fā)改價格[2012]801號)文件的規(guī)定并進行相關測算，生活垃圾焚燒發(fā)電可獲得上網(wǎng)標桿電價收入約195元/噸左右。后者約為前者3倍左右。生活垃圾焚燒發(fā)電項目本身的特許經(jīng)營模式已經(jīng)比較成熟，行業(yè)市場化程度非常高。

除此之外，得益于住建部126號文(特許經(jīng)營條例)，且自身商業(yè)模式成熟，生活垃圾焚燒發(fā)電市場快速發(fā)展期啟動于2006年，遠早于本輪PPP， 2014之后市場不斷趨向飽和。2014年前后引入的PPP模式對本行業(yè)的實際影響有限，從現(xiàn)階段看，PPP各項規(guī)范性整頓對本領域沖擊較小。

特許經(jīng)營時代被激發(fā)的市政污水處理在趨于飽和中尋找存量機會

伴隨前幾年政府經(jīng)濟刺激計劃實施落地以及城鎮(zhèn)化進程加速，市政污水處理新增市場在經(jīng)過一輪緩慢下降后于2010年開始出現(xiàn)爬升過程，并在此輪PPP推動下于2014年達到新高度之后穩(wěn)定在一個區(qū)間范圍內。根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心的不完全統(tǒng)計，2014年前后的PPP帶動了新一輪市政污水處理市場化，然而市場化結果并未全部體現(xiàn)在財庫中，該類狀況與生活垃圾焚燒發(fā)電市場類似。

可以預期，10%紅線約束并不會將市政污水處理項目市場化大門關閉，而存量項目也將成為未來市政污水處理市場的新熱點。E20數(shù)據(jù)中心近期將發(fā)布存量市政供排水報告，對存量市場做詳盡的分析。

危險廢棄物處理處置項目特點與PPP不符，財庫對其約束力不大

危廢項目為完全使用者付費，且按照生態(tài)環(huán)境部的管理思路走向完全市場化模式不具備狹義特許經(jīng)營要求的強制壟斷性特征，該類項目不宜或不應該采用PPP模式開展。在這個前提之下，盡管危廢出庫率高，然而其項目特點特殊性導致其發(fā)展并不會因PPP政策而受到較多影響。

快速釋放期的環(huán)衛(wèi)較多以政府采購模式開展，市場化進程將一如既往

在處于市場化前期的環(huán)衛(wèi)行業(yè)內，環(huán)衛(wèi)項目在快速放量，各路社會資本在跑馬圈地;在10%紅線約束之下，地方政府PPP財政預算不足的現(xiàn)實情況疊加PPP程序相對繁瑣等因素，清掃保潔收運類環(huán)衛(wèi)項目會由PPP轉為合作年份較短的政府購買公共服務形式。

E20數(shù)據(jù)中心對環(huán)衛(wèi)行業(yè)規(guī)模性企業(yè)數(shù)據(jù)予以盤點分析后發(fā)現(xiàn)，環(huán)衛(wèi)項目目前多以合作期限較短的政府采購服務模式開展，僅有8%左右環(huán)衛(wèi)項目合作年限在10年以上，也即環(huán)衛(wèi)PPP比重不足10%，且入庫環(huán)衛(wèi)項目數(shù)量更少。

黑臭水體項目作為C類PFI類項目，高度依賴財政部PPP的規(guī)則和入庫要求，基本上無法離庫操作。前段時間，E20數(shù)據(jù)中心在盤點分析黑臭水體治理出庫狀況時發(fā)現(xiàn)，水環(huán)境出庫比例低于市場預期，偏工程、弱績效類項目出庫比例高，如果將水環(huán)境劃分為海綿城市、景觀類水環(huán)境、黑臭水體，則黑臭水體出庫比例最低，僅為11.8%。

編輯：程彩云