垃圾焚燒產(chǎn)能集中投產(chǎn)期到來，項目運營質(zhì)量是核心

政策加持，垃圾焚燒將成為固廢處理主流模式

我國城鎮(zhèn)生活垃圾處理方式主要分為填埋和焚燒兩種，目前填埋仍是主要的處理方式，但同時焚燒處理占比不斷攀升，且有環(huán)保政策作為背后加持：

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2017年全國城鎮(zhèn)焚燒垃圾廠286家，占全國城鎮(zhèn)垃圾處理廠的15.22%；全國城鎮(zhèn)焚燒垃圾處理量達(dá)2.98萬噸/日，占全國城鎮(zhèn)垃圾處理量的37.44%。目前填埋仍為首要垃圾處理方式，但其占比正逐年下降，而焚燒占比維持了2011年后穩(wěn)步提升態(tài)勢，其中，城鎮(zhèn)垃圾焚燒處理量占比以每年3%左右速度增加。

與此同時，城市垃圾每廠焚燒處理量由2008年384.71噸/日提升至2017年1042.17噸/日，而填埋則由622.28噸/日降至551.26噸/日。單廠焚燒處理量提升說明垃圾焚燒廠產(chǎn)能加速擴張、效率得到提升以及運營管理水平不斷精細(xì)化。

城鎮(zhèn)政策方面，“十三五”對垃圾處理設(shè)施做出重點規(guī)劃。規(guī)劃要求生活垃圾無害化處理能力覆蓋到建制鎮(zhèn)。到2020年底，部分直轄市、省會城市要實 現(xiàn)原生垃圾“零填埋”，焚燒處理垃圾占到總無害化處理的50%以上，而廣東等東部發(fā)達(dá)地區(qū)占比應(yīng)達(dá)到60%以上。在政策加持的背景下，未來垃圾焚燒有望成為固廢處理的主流模式。

2019年垃圾焚燒市場熱度持續(xù)，項目數(shù)創(chuàng)歷史新高

2019年上半年全國開標(biāo)的焚燒發(fā)電項目共92個，已經(jīng)超過了2018年全年開標(biāo)項目90個。其中新中標(biāo)共82個，總投資額439億元，總規(guī)模8.7萬噸/ 日。近兩年，為達(dá)到“十三五”的規(guī)劃和趕在再生能源補貼前搶裝，垃圾焚燒產(chǎn)能達(dá)到了建設(shè)和投運的高峰期。截止2019年上半年，全國在運行的生活垃圾焚燒廠數(shù)量已經(jīng)突破400座，在建、籌建項目分別為178座和82座，預(yù)計2020年將共有約600座垃圾焚燒廠處于運行狀態(tài)。

垃圾焚燒行業(yè)集中度逐步提升，龍頭優(yōu)勢愈發(fā)明顯

經(jīng)過最近十年的發(fā)展，我國的垃圾焚燒行業(yè)已經(jīng)形成了一批有實力的公司。按照生活垃圾處理量計算，截止2018年6月，中國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)CR10僅為46%，行業(yè)競爭較為分散。光大國家、錦江環(huán)境、重慶三峰、中國環(huán)保、上海環(huán)境位列前五。

垃圾焚燒龍頭2019上半年項目中標(biāo)勢頭強勁，其中光大國際、粵豐環(huán)保、城發(fā)環(huán)境新增焚燒規(guī)模最大，分別為1.6、0.62、0.6萬噸/日。我們預(yù)計未來兩年部分焚燒龍頭運營體量將顯著增長，利潤偉明環(huán)保、上海環(huán)境、綠色動力、旺能環(huán)境等將在2019年-2021年期間實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍。

垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)在經(jīng)歷了幾年的“跑馬圈地”后，沿海經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)垃圾焚燒發(fā)電市場已趨于飽和，未來主要以擴建項目為主。未來我國生活垃圾焚燒新增投資和建設(shè)市場增速將放緩，新建項目未來將主要集中在縣域級城市，從東部沿海向西部內(nèi)陸發(fā)展。近兩年，多個省市出臺了垃圾焚燒發(fā)電中長期發(fā)展規(guī)劃，近期新建擴建項目紛紛啟動進行環(huán)評公示審批與招標(biāo)，從遠(yuǎn)期規(guī)劃看，新建項目數(shù)量較少，主要以擴建為主，相比2015-2020年垃圾焚燒發(fā)電設(shè)施1100億元左右的規(guī)劃投資額，預(yù)計2020-2035年垃圾焚燒新增投資和建設(shè)市場空間 約為800億元。未來將有大批量的垃圾焚燒發(fā)電廠投產(chǎn)后轉(zhuǎn)入運營階段，垃圾焚燒發(fā)電運營市場廣闊，項目質(zhì)量和運營能力成為核心競爭力。

看好垃圾焚燒發(fā)電的四大理由

理由一：行業(yè)仍處于快速成長期

預(yù)計“十三五”期間，垃圾焚燒總市場規(guī)模達(dá)3120億。《“十三五”全國城鎮(zhèn)生 活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出，到2020年全國垃圾焚燒處理能力達(dá)到59.14萬噸/日，占無害化處理能力的比例達(dá)到54%。1）根據(jù)國家“十三五規(guī)劃”，假設(shè)2016-2020年每年新增7.1萬噸/日焚燒處理能力，項目產(chǎn)能利用率80%、噸垃圾處置費65元/噸、噸垃圾發(fā)電量280度、上網(wǎng)電價0.65元/ 度、上網(wǎng)比例85%，則垃圾焚燒發(fā)電運營市場規(guī)模將達(dá)到1450億。2）假設(shè)噸垃圾投資額40 萬/（噸/日），則對應(yīng)2016-2020年每年垃圾焚燒總投資約285億。假設(shè)焚燒發(fā)電項目投資中，土建、安裝、設(shè)備及其它分別占總投資的比例為25%、13%、38%、24%，則2016-2020年垃圾發(fā)電工程市場規(guī)模為108億，設(shè)備市場規(guī)模為109億，十三五期間垃圾焚燒發(fā)電總工程就設(shè)備市場規(guī)模分別為542億、546億。綜合考慮工程、設(shè)備及運營市場，“十三五”期間垃圾焚燒總市場規(guī)模達(dá)到3120億。

理由二：商業(yè)模式清晰

收入端：垃圾焚燒項目從建設(shè)到運營會產(chǎn)生建設(shè)收入、設(shè)備銷售收入及運營收入。對于垃圾焚燒發(fā)電公司來說，建設(shè)部分通常會選擇外包，也有可能部分自建；設(shè)備銷售部分，具備設(shè)備生產(chǎn)能力的企業(yè)通常自己供應(yīng)，不具備設(shè)備生產(chǎn)能力的企業(yè)通常對外采購。而所有垃圾焚燒發(fā)電的收入構(gòu)成中，運營部分占比最高。項目運營水平的高低直接決定了垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的盈利水平。

編輯：李丹