3月29日，在“2024(第二十二屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上，E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人/北京上善易和投資管理有限公司總經(jīng)理郝小軍指出，在資本市場(chǎng)的深度整頓、5萬(wàn)億市場(chǎng)新機(jī)遇、資本市場(chǎng)增量資金、人工智能加持新場(chǎng)景應(yīng)用這四大要素助力下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)良幣新時(shí)代。

郝小軍

01從投資周期看環(huán)境產(chǎn)業(yè)

從周期論來(lái)看，每個(gè)人的一生都不可避免地會(huì)遇到康波周期，但和產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的就是投資周期，大約十年?！昂滦≤姳硎?，有幸在2002年入行，正好趕上政策化元年，經(jīng)過(guò)十年的市場(chǎng)化發(fā)展之后開(kāi)啟資本化時(shí)代，見(jiàn)證了北控重組、碧水源上市、甚至是摸高800億市值的東方園林的發(fā)展，2024年環(huán)境產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟了新的產(chǎn)業(yè)化周期。

從當(dāng)前的市盈率來(lái)看，整個(gè)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前滾動(dòng)市盈率PETTM為16.02倍，但是百分位(5年)卻是3.02%?！斑@代表著環(huán)境產(chǎn)業(yè)的市盈率已經(jīng)處于很低水平了，近五年中，環(huán)境產(chǎn)業(yè)只有3.02%的時(shí)間，市盈率低于這個(gè)水平?！碑?dāng)前環(huán)境企業(yè)的市凈率PB為1.33倍，百分位(5年)平均是2.31%。

巴菲特有一個(gè)指標(biāo)，即股市市值/GDP的經(jīng)驗(yàn)參數(shù)。低收入國(guó)家大概在20%~30%，中等收入國(guó)家在50%左右，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家在100%左右。其中，美國(guó)股市總市值/GDP比率為184%，中國(guó)股市總市值/GDP比值為83.35%，介于中等收入和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家之間，這個(gè)指標(biāo)反映出資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)當(dāng)前股市的估值是比較合理的。

02四大要素助力新時(shí)期開(kāi)啟

從投資周期角度分析完環(huán)境產(chǎn)業(yè)，郝小軍不禁感概：筑底凜冬已過(guò)，回暖之春還遠(yuǎn)嗎?他所在的團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究之后，認(rèn)為環(huán)境產(chǎn)業(yè)會(huì)開(kāi)啟良幣新時(shí)代。論壇現(xiàn)場(chǎng)，他從資本市場(chǎng)的深度整頓、5萬(wàn)億市場(chǎng)新機(jī)遇、資本市場(chǎng)增量資金、人工智能加持新場(chǎng)景應(yīng)用這四個(gè)方面展開(kāi)分析。

資本市場(chǎng)深度整頓

今年，新的證監(jiān)會(huì)主席吳清上任以后，資本市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，主要體現(xiàn)在對(duì)證券機(jī)構(gòu)的嚴(yán)監(jiān)管，對(duì)撤回IPO申報(bào)的查處，對(duì)財(cái)務(wù)造假的倒查十年，IPO全鏈條收緊。資本市場(chǎng)的深度整頓會(huì)培育良幣新時(shí)代的土壤，營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)，也讓大家能夠在同一個(gè)環(huán)境下競(jìng)爭(zhēng)。

五萬(wàn)億設(shè)備更新帶來(lái)市場(chǎng)新機(jī)遇

光有土壤不夠，環(huán)境產(chǎn)業(yè)還要做新的增量和新的業(yè)務(wù)發(fā)展。近期，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》提出，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上。

設(shè)備更新會(huì)帶來(lái)五萬(wàn)億的市場(chǎng)機(jī)遇，郝小軍強(qiáng)調(diào)，五萬(wàn)億新機(jī)遇不是以舊換舊，一定以新?lián)Q舊，如果新的機(jī)遇下你沒(méi)有創(chuàng)造新的價(jià)值，滿足新的需求，那你將和五萬(wàn)億市場(chǎng)新機(jī)遇失之交臂。

2023年的12月12日，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的首個(gè)產(chǎn)品發(fā)布日在上海召開(kāi)，引起了行業(yè)熱烈的反響和關(guān)注。(相關(guān)閱讀：首次！環(huán)境領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)布會(huì)召開(kāi) ，“9+2”環(huán)境產(chǎn)品亮相)

3月19日晚間，海爾集團(tuán)董事局名譽(yù)主席、海爾集團(tuán)創(chuàng)始人張瑞敏來(lái)到董宇輝直播間，以“一團(tuán)永恒的活火”為主題，分享了其對(duì)企業(yè)管理、創(chuàng)新、人才等諸多方面的思考，關(guān)注度頗高。張瑞敏是做產(chǎn)品出身的，被稱為“電器教父”。張瑞敏指出，做產(chǎn)品同時(shí)要考慮場(chǎng)景，考慮生態(tài)。郝小軍認(rèn)為，這其實(shí)和E20環(huán)境平臺(tái)一直倡導(dǎo)的理念是相通的。在五萬(wàn)億新市場(chǎng)機(jī)遇下，只有把產(chǎn)品做好，才會(huì)抓到更多的機(jī)遇，才能從原來(lái)的工程思維模式上擺脫出來(lái)。

郝小軍提到，前兩天和一家做儀表的公司溝通，他們希望給水司創(chuàng)造更多為客戶服務(wù)的新場(chǎng)景，那么在新場(chǎng)景滿足的需求下，供水公司會(huì)發(fā)現(xiàn)新的業(yè)務(wù)天花板，這樣才會(huì)讓整個(gè)環(huán)境產(chǎn)業(yè)獲得更好的發(fā)展，你才會(huì)抓住市場(chǎng)新機(jī)遇。所以這再次印證了，五萬(wàn)億市場(chǎng)新機(jī)遇不是以舊換舊，一定是以新?lián)Q舊。

人工智能技術(shù)加持新場(chǎng)景應(yīng)用

人工智能的大門打開(kāi)以后，環(huán)境產(chǎn)業(yè)和其他外延行業(yè)有了更多共同的語(yǔ)言。以前為工業(yè)企業(yè)服務(wù)的時(shí)候只是處理環(huán)境產(chǎn)業(yè)的某個(gè)單元，但當(dāng)你有智能語(yǔ)言的時(shí)候，大家會(huì)站在一個(gè)維度上去考慮一件事情。

比如兩山智聯(lián)?視頻智能系統(tǒng)，以及藍(lán)瑩科技的“水麒麟”等產(chǎn)品，目的就是希望通過(guò)“人工智能+”的形式賦能環(huán)境產(chǎn)業(yè)，打通行業(yè)客戶的共同語(yǔ)言，與客戶共鳴。這是新的場(chǎng)景下的需求。

總之，人工智能代表未來(lái)。截至2024年3月22日，英偉達(dá)市值達(dá)2.32萬(wàn)億美元。

海量資金成為助推資本市場(chǎng)的有力保障

截至2024年2月末，我國(guó)的住戶存款余額已經(jīng)達(dá)到143.24萬(wàn)億。那么，海量資本在M2超發(fā)背景下，一定會(huì)尋找優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)證明這個(gè)時(shí)代不會(huì)再是蓄水池，股票市場(chǎng)有望成為資金蓄水池。

以上四個(gè)要素的疊加將助力環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)良幣新時(shí)代的開(kāi)啟。

“在這樣的環(huán)境下，我們自己做了一點(diǎn)點(diǎn)努力，組織了環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司資本主題系列沙龍?！焙滦≤娊榻B，通過(guò)幾次和京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)上市環(huán)境企業(yè)一起溝通，希望聯(lián)合上市環(huán)境企業(yè)，用產(chǎn)品化助推，探尋上市環(huán)境企業(yè)價(jià)值重塑的路徑，開(kāi)啟良幣新時(shí)代。

通過(guò)系列的主題沙龍幫助上市環(huán)境企業(yè)一起努力，能夠看到現(xiàn)在有了一點(diǎn)點(diǎn)欣喜進(jìn)步。比如首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團(tuán)上市以來(lái)累計(jì)分紅23次，金科環(huán)境提出了 “提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案。這些點(diǎn)滴無(wú)疑都在披露著環(huán)境產(chǎn)業(yè)正在向資本市場(chǎng)良幣靠攏。

我們也看到，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、上證指數(shù)這三大指數(shù)累計(jì)平均反彈22.69%，環(huán)保行業(yè)指數(shù)累計(jì)反彈22.62%。兩大指數(shù)的反彈很接近，其實(shí)這也反映出自2月份以來(lái)，上述四大要素形成以來(lái)，整個(gè)資本市場(chǎng)和環(huán)境市場(chǎng)的反彈跡象。

03做強(qiáng)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)重組是重要抓手

郝小軍認(rèn)為，未來(lái)的時(shí)代一定是并購(gòu)重組的時(shí)代，也一定是市場(chǎng)化集中的時(shí)代。如果要想做強(qiáng)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，并購(gòu)重組一定是重要的抓手。

從2023年環(huán)境產(chǎn)業(yè)的IPO情況來(lái)看，上市企業(yè)的數(shù)量在同比下降，募資凈額也在同比下降。在這樣的前提下，并購(gòu)成為新的動(dòng)態(tài)，可以看到近期成熟賽道垃圾焚燒項(xiàng)目資產(chǎn)證券化穩(wěn)步推進(jìn)，包括中節(jié)能環(huán)境科技借殼中環(huán)裝備(300140)上市，地方固廢新勢(shì)力廣環(huán)投永興股份IPO上市。

地方環(huán)保平臺(tái)也在積極踐行“走出去”戰(zhàn)略。比如，重慶水務(wù)異地并購(gòu)云南水務(wù)資產(chǎn)7座水質(zhì)凈化廠，興蓉環(huán)境走出去并購(gòu)更多的水務(wù)、廚余項(xiàng)目。因此，并購(gòu)成為集合產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理、資本市場(chǎng)創(chuàng)造價(jià)值新增量的重要抓手，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，并購(gòu)一定是上市環(huán)境資本最主要的驅(qū)動(dòng)力。

目前在很多賽道中都已經(jīng)有了環(huán)境上市公司的身影，比如滲濾液這樣的細(xì)分小賽道，已經(jīng)有萬(wàn)德斯、嘉戎、天源環(huán)保、維爾利這些很優(yōu)秀的公司，因此，這個(gè)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，基本沒(méi)有太多拓展的空間了。但污泥處理、管網(wǎng)修復(fù)賽道，目前還鮮有環(huán)保公司入駐，依然有很大的空間。而管網(wǎng)修復(fù)領(lǐng)域現(xiàn)在只有譽(yù)帆科技一家企業(yè)過(guò)會(huì)，其他公司還在上市的路上。

進(jìn)行國(guó)際對(duì)標(biāo)，可以看到，環(huán)境與設(shè)施服務(wù)公司美國(guó)廢物管理(WM)、威立雅、賽萊默這些國(guó)際環(huán)保企業(yè)，都是千億市值的天花板，他們的市盈率依然保持有競(jìng)爭(zhēng)力的態(tài)勢(shì)。反觀中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)，還遠(yuǎn)未到天花板，依然任重道遠(yuǎn)，但國(guó)際環(huán)保巨頭企業(yè)也都是一步一步慢慢發(fā)展過(guò)來(lái)的。

最后，郝小軍表示，希望環(huán)境產(chǎn)業(yè)的同仁不僅要成為新時(shí)代的良幣，更要成為百億市值的良幣。

編輯： 李丹