2008年，美國房貸雙巨頭——房利美和房地美股價暴跌最終推倒美國金融危機的多米諾骨牌，影響波及全球。作為頂級銀行的雷曼兄弟和美林也相繼爆出問題，前者被迫申請破產(chǎn)保護，后者被美國銀行收購。

 之前因為審查等各種原因，金州的上市計劃遭遇拖延，資金計劃遭受影響。此次金融危機，則更是雪上加雪，金州在美國的上市計劃泡湯，資金鏈出現(xiàn)危機，不得不轉(zhuǎn)讓了很多項目以求回血，在風頭正勁的垃圾焚燒領(lǐng)域瞬間失速，眼睜睜看著光大國際從此一騎絕塵。

多年后，在作者對蔣超的采訪中，他在總結(jié)融資的經(jīng)驗時介紹：“當時不太懂，一下子融得太大。對于美林這樣的大投資者，有更多的賺錢通道，它們不太會投入更多心力到金州這樣被投資企業(yè)的發(fā)展中去，更多的是財務投資，只關(guān)心財務結(jié)果。但這與企業(yè)的發(fā)展會產(chǎn)生矛盾：比如人員問題，企業(yè)發(fā)展需要做人員儲備，而人員成長也需要時間，需要著眼于長遠的眼光。而財務投資更看重短期的財務表現(xiàn)。”蔣超的這個思考，恐怕后來在PPP中翻車的大量民企老板們能感同身受：資本給了企業(yè)家高飛的翅膀，但它也有著潘多拉魔盒般的危險。

2009年，金州先后引入新的戰(zhàn)略投資人安博凱直接投資基金（下文簡稱“安博凱”）和哈德森清潔能源投資基金，接手了美林的股權(quán)，融資5000萬美元。2014年，安博凱、哈德森將擁有的金州投資92.7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了北京控股有限公司。這筆交易刷新了之前金州引入美林的交易記錄，這筆交易也成為改革開放以來中國環(huán)境市場最大一樁并購案。

暮年：金州傳奇落下帷幕——招屈庭前水東注

資金短缺，讓金州之前一些隱藏或被忽視的管理問題也更多地浮出水面，很多精英人才陸續(xù)離開。

施劍2006年也去了香港上市公司百瑪士擔任CEO。百瑪士被首創(chuàng)收購以后，他又同百瑪士的老板合作過一些別的事情，2012年被蔣超重新邀請回金州擔任北京金州公司的總經(jīng)理，后來又調(diào)任金州工程總經(jīng)理。

據(jù)施劍回憶，他第二次進入金州時，很多熟悉的人都離開了，他雖然也召回了一些人，但團隊整體上沒有之前那么齊整了。公司整體的干勁和士氣也與之前不可相比，很多事情做起來不如以前那么順暢。

當時金州運作已經(jīng)比較困難，一些項目沒有錢繼續(xù)投入，一些出差費用甚至都不能及時到位。曾經(jīng)輝煌的明星公司遭遇如此困境，前后的落差，和苦撐的煎熬，蔣超原先就不太健康的身體也出現(xiàn)了更多的問題。

彼時的金州，可謂元氣大傷，但作為曾經(jīng)的王者，其根基仍在。按照專業(yè)人士的說法，只要金州能很好地守住一些有穩(wěn)定收益的核心資產(chǎn)，即使日后可能回不到鼎盛狀態(tài)，生存應該不是問題，甚至“小日子過得還不差”。

鵬鷂環(huán)保就是一個很好的例子。因為新加坡融資不力，以及戰(zhàn)略保守和其他管理原因等，鵬鷂環(huán)保錯失行業(yè)資本時代的高速發(fā)展機遇，從昔日的領(lǐng)跑陣營跌落。但憑借較好的風險管控，守住一些運營項目，穩(wěn)扎穩(wěn)打，在PPP熱潮期間，不僅躲過了其他企業(yè)的破產(chǎn)或賣身遭遇，更于2018年成功地重回A股上市，一度成為當時凈現(xiàn)金流最好的上市水務民企，而且逆市收購了具有央企背景的中鐵城鄉(xiāng)環(huán)保工程有限公司！這個案例，可以成為“韌性組織”的代表，在當前多變的外部環(huán)境下，對于民營企業(yè)而言尤其值得借鑒。

但對于蔣超來說，也許是因為當年的光芒太過于耀眼了，吸引力太大，也許因為蔣超原本就是個愛面子、不服輸?shù)娜耍胫匦箩绕鹆恕Ｒ苍S敢于放手一搏，是蔣超之前能夠成功的基礎(chǔ)之一。只是時代變遷，卻也導致他在后續(xù)的牌桌上連續(xù)幾次”show hand”模式的希望全面翻盤的大賭，結(jié)果卻是將手中的積累越賭越薄，最終導致了昔日強大的金州系的逐步崩塌。

蔣超一邊繼續(xù)組織跟蹤垃圾焚燒發(fā)電BOT項目，同時積極尋找新的投資伙伴，如前述所引入了安博凱、哈德森等；一邊請著名咨詢公司對公司組織架構(gòu)和股權(quán)及戰(zhàn)略做規(guī)劃調(diào)整，籌劃重組水處理服務公司（合并太平洋水處理、建工金源及金州工程）準備IPO，規(guī)劃固廢資產(chǎn)重組等一系列動作。2013年，金州從北京建工集團手里回購了其擁有的49%股權(quán)，全資控股建工金源。2016年，金州與東湖高新等一起成立產(chǎn)業(yè)并購基金拿回北京控股公司擁有的100%金州水務的股份，但是最終這些舉措都未能挽回金州向下的頹勢，甚至還更多消耗了珍貴的存量資源。

作為曾經(jīng)的行業(yè)先行者，金州的發(fā)展讓人關(guān)注，蔣超的精神也讓不少行業(yè)人士崇敬。“2015（第13屆）水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上，蔣超獲頒“中國水業(yè)‘執(zhí)著、堅韌’企業(yè)家精神獎”。拿到獎牌的時候，蔣超在現(xiàn)場潸然淚下。

 2015年，水業(yè)戰(zhàn)略論壇“夢想之夜”晚宴上，蔣超發(fā)表獲獎感言

回顧金州幾十年，蔣超感慨萬千：“做一件事情就要做好，就要堅韌、執(zhí)著。既然做了一個事情，我不是三心二意的人……從財務的方面，我是不如別人成功的，但是在行業(yè)的努力方面，我自己認為還是努力的。期間我也經(jīng)受過很多誘惑，做過別的事情。但從業(yè)28年，我始終執(zhí)著、堅韌，是因為我堅持一個理念，要把金州的環(huán)保事業(yè)做下去。”當時，很多人被“校長”感動，為其頒獎的傅濤也淚花閃爍。

但不放棄的精神，卻并沒有獲得期待的結(jié)果。金州的外部融資，以及在內(nèi)部公司之間的“閃轉(zhuǎn)騰挪”和救火式“抽血”，并沒有徹底解決金州的資金問題，反倒是后者進一步加劇了集團內(nèi)部的矛盾，讓管控惡化，曾經(jīng)最被外界看好的太平水處理因為長期為金州整體輸血，不僅錯失上市機會，發(fā)展也日益窘迫。

編輯：李丹