興業證券：資本如何助力藍色焚燒夢想的實現

時間：2016-08-23 14:05

來源：中國固廢網

作者：成苗苗整理

對于垃圾焚燒行業，這是個最好的時代，也是個尷尬的時代，這是興業證券股份有限公司投資銀行部董事、總經理匡志偉在“2016（第四屆）上海垃圾焚燒熱點論壇”上的總結，客觀的垃圾產量和政策的利好為產業帶來機遇，藍色焚燒理念的提出也給行業指出了新的出路。但在資本與市場方面仍然面臨尷尬境遇。他認為，行業的成熟，企業的騰飛都需要資本的助力，匡志偉與興業證券高級分析師符云川從金融角度分享了實現藍色焚燒夢想的思考。

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興業證券股份有限公司投資銀行部董事、總經理匡志偉在論壇現場發言

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興業證券高級分析師符云川在論壇現場發言

以下內容根據現場發言整理，未經發言人審閱。

最好的時代

大家好，我是興業證券的匡志偉。眾所周知，現在垃圾分類行業很火熱，我們的統計數據顯示，中國城市人均垃圾生產量40千克每年。2015年，全國設市城市生活垃圾清運量 1.92億噸，無害化處理量1.80億噸，其中焚燒處理量為0.61億噸，占33.9%。城市生活垃圾保持8%~10%的增速增加；全國投運的垃圾焚燒廠共225座，日處理量23.3萬噸；全球垃圾焚燒廠約2100座，年焚燒2.1億噸垃圾。2010年9月，國務院《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，這是一個非常重要的政策。我們看到“十三五”規劃，對發展綠色環保產業非常支持，監測投資超預期，治理投資超預期。

尷尬的時代

雖然得到政策大力支持，但我們知道環保產業是一個重投資輕運營的產業，資本市場對環保企業非常關注，但是由于過于功利的投資理念以及金融機構簡單粗放的風控標準，使環境企業在國內資本市場境遇頗為尷尬。不少企業削足適履，可以說，目前上市的環保企業等于工程公司。對這個尷尬的情況，我們有四個觀點：

第一個就是行業環境是重投資輕運營，我們整個環保業務，或者地方政府環保產業，重點就是投資項目，但是并沒有很大的幫助。

第二就是股權估值，重盈利，輕創新，只看報表的收入，比例和流水，沒有看到企業的核心價值。

第三是信用評價，重資產，輕績效。因為缺乏一套量化標準，企業到底做的怎么樣，很少有人關注。

第四就是行業的投資主體，重政府，輕市場。

藍色焚燒3.0，金融創新可以做什么？

藍色焚燒3.0，金融創新可以做什么？我們可以提供全產業周期的金融服務：

第一是項目拓展，創新環保產業估值體系、促進項目公司上市，提升股權融資、債券融資、并購重組積極性。

第二，項目建設，對設備公司提供融資租賃，對工程公司提供綠色貸款。

第三，項目運營，現金流抵押，收益轉讓權。

第四，項目增值，通過碳排放金融，進行碳資產開發、托管、質押。

第五，產業協同，連接電力銷售公司。

興業證券高級分析師符云川：

垃圾焚燒行業三大問題

首先我們認為環保行業，垃圾焚燒是我們環保行業當中最有前景，也是商業模式最為成熟的一個子行業，但是這個行業存在很多問題。我們簡要的總結了兩大問題，一個是垃圾焚燒競爭日趨激烈，我們可以看到項目最低價格不斷被刷新。這樣不僅惡化了行業的生態，也折射出目前這個行業缺乏更加核心的競爭要素。我們認為這樣的狀態是不可持續的。

第二個問題資金處理。一方面垃圾焚燒的大趨勢日趨明顯，直接帶動焚燒廠投資的上升。垃圾焚燒正好處于一個跑馬圈地的激烈競爭時期，所以說大多數垃圾焚燒企業，都會多點開發，直接帶動了融資方面的需求，也給垃圾焚燒公司造成很大的資金方面的壓力。

第三個比較嚴重的問題，就是社會供給的缺失，一年之內差不多十多起群體性事件導致焚燒項目落地，存在各種各樣的風險。

高品質垃圾焚燒，需要“錢堆起來”

以上這些都是亟待解決的問題。經過這么多年的發展，我們行業提出系統的反思，藍色焚燒從1.0到2.0到今天的3.0，這個體系在不斷地完善。1.0我們更加專注技術方面的解決思路，2.0是一個可行的方案，但是，大家知道，男神和女神，都是用錢堆出來的，在垃圾焚燒廠即將邁向新的臺階的時候，我們提出3.0的方案，用金融資本的助力建造藍色焚燒平臺，我們現在有很多品牌，包括錦江，瀚藍，都在致力于打造全社會的垃圾焚燒品牌，可以解決目前國內面臨的垃圾焚燒問題，但是必須有大量的資金支持。所以我們認為金融行業能夠在產業發展最關鍵的時期推上一把。

今天我們著重分析一下碳金融為產業帶來的全新的思路。所謂的碳金融就是以二氧化碳排放權作為核心交易的金融體系。2015年，全國一共有超過七個區域性的地方試點，在2015年完成了超過20億的二級市場交易，我們認為這個行業屬于發展初期， 2016年，全國的七個碳排放權區域性市場推出了接近20多種碳金融產品，可以說在金融融資，金融創新方面，給了企業不斷的支持。

現在我們可以看到國內一些企業和一些行業已經開始涉足碳金融這個領域，比較有代表性的是生物焚燒行業。我們認為垃圾焚燒還沒有一個企業，大規模地開展碳金融方面的服務。而我們可以看到在一個比較成熟的項目里面，碳資產所貢獻的凈利潤可以占到整個項目的三分之一，也就是說會貢獻超過50%的額外的凈利潤，這個錢對我們的垃圾焚燒企業來說，也是一個增收上市的重大方面。

我們今天的介紹大概就是這樣，希望后繼續跟大家交流，謝謝大家。

編輯：成苗苗

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