第三部分，攻。

“攻”--跳出舒適圈，入局不確定。到了這個部分，企業(yè)已經(jīng)基本離開了熟悉的to G領域，大步邁向不確定性。無論是新能源、儲能、鋰電回收還是廢橡膠資源化，都無法再依賴政府給的壟斷權，企業(yè)在入局過程中承擔著巨大的風險，具備對這些領域的技術控制力和人性控制力，成為企業(yè)重要的能力結構，也是固廢行業(yè)正在摸索的方向。而我們的十大影響力企業(yè)，顯然是具備探索精神和勇于嘗試精神的代表，中國天楹在風電光伏、重力儲能、廢塑料資源化等多個領域已形成廣泛布局，旺能環(huán)境也開始進軍鋰電回收和廢橡膠資源化，未來的成績值得期待。另外我們也注意到，作為傳統(tǒng)的水處理企業(yè)，天源環(huán)保也將其業(yè)務版圖擴張到固廢領域并取得了一定成績。（相關閱讀→垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展的研判，固廢企業(yè)怎么辦？）所有的競爭都是你中有我、我中有你。

04行業(yè)數(shù)據(jù)分析

介紹完垃圾焚燒領域面臨的不確定性因素和確定性防御路徑后，我們再來看一下今年的行業(yè)數(shù)據(jù)。

首先看生活垃圾焚燒進度，新增規(guī)模刷新近半。從左圖看，雖然近幾年歷年新增項目數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)下降趨勢，但結合“十四五”生活垃圾焚燒規(guī)劃看，2021-2022年新增規(guī)模依然完成了“十四五”規(guī)劃新增規(guī)模的50%（右上圖）。

地級市維度看，四五線城市新增焚燒項目占比從5年前34.3%增至2022年近50%（49%），可見大、中型地級市焚燒新增規(guī)模已到頂端，四五線城市的新增量也已接近頂端。

如果按照縣城維度劃分，新增生活垃圾焚燒項目所在地為縣城的占比已從原來（9年前）的17%到現(xiàn)在（2022年10月底）的近60%（58%）。近期國家發(fā)展改革委、住房和城鄉(xiāng)建設部發(fā)布的《關于加快補齊縣級地區(qū)生活垃圾焚燒處理設施短板弱項的實施方案》對縣城生活垃圾焚燒亮起了一個紅燈，針對現(xiàn)有焚燒處理設施年負荷率低于70%的縣級地區(qū)，原則上不再新建生活垃圾焚燒處理設施。

從設計能力角度看，2022年1-10月新增生活垃圾焚燒項目規(guī)模主要集中在300到1200噸/日；并且近幾年歷年新增中300到1200噸/日規(guī)模范圍占比已從57.3%升至75.5%，換句話說，設計能力超過1200噸/日的中、大型焚燒項目新增在不斷減少，這和前面新增焚燒項目主要集中在四五線城市、縣域下沉相呼應。

前文也提到過，對于公共管理中的文件，可以發(fā)現(xiàn)，其實違背市場規(guī)律的很多文件很難被落實，文件如果背離市場發(fā)展規(guī)律就會出現(xiàn)很多問題。就如同現(xiàn)在還在發(fā)布PPP規(guī)范文件，這和半個月前國家衛(wèi)生部還在發(fā)布疫情感染數(shù)據(jù)類似，文件已和市場無法接軌，但這就是實際情況。從市場數(shù)據(jù)看（左上圖），2022年1-10月新增焚燒PPP項目占比已跌至4.26%，也就是新增項目中，幾乎所有項目都采用非PPP特許經(jīng)營模式。

從E20研究院歷年積累數(shù)據(jù)看不同所有制企業(yè)在垃圾焚燒領域的發(fā)展?？傮w而言，民企在垃圾焚燒領域表現(xiàn)一直不錯。再詳細分析不同性質的國企，平臺型公司在這兩年有一定增長。

對比生活垃圾焚燒、市政污水、環(huán)衛(wèi)等領域的市場化率，焚燒領域市場化率一直非常高，2022年達到87%。同時在2019年后，已運營的生活垃圾焚燒項目大幅增長。垃圾焚燒領域的行業(yè)集中度也非常的穩(wěn)定，基本保持在60%。

從2010年開始，環(huán)境產(chǎn)業(yè)迎來上市高峰期。在十年周期里，環(huán)境產(chǎn)業(yè)中小技術企業(yè)確實更能贏得資本市場青睞，并在歷年新增上市公司里占據(jù)較大份額。而在上市板塊中，重資產(chǎn)環(huán)境公司更加傾向于滬深港，技術型企業(yè)則更多登陸于深交所和科創(chuàng)板。

水務、固廢上市公司數(shù)量占比全部環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司比重約80%，30%固廢上市公司為固廢重資產(chǎn)公司。

十年之間，固廢重資產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)均值增長約26倍，凈資產(chǎn)均值增長約4倍。營業(yè)收入均值增長8倍，凈利潤均值增長4倍，這些都是不錯的數(shù)據(jù)，而且數(shù)據(jù)還處于增長勢頭之中。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量實現(xiàn)大幅好轉，企業(yè)應收帳款情況也得到一定控制，這些變化是2021年環(huán)境產(chǎn)業(yè)重大調整所帶來的。固廢重資產(chǎn)上市公司近些年的負債水平基本穩(wěn)健，凈資產(chǎn)收益率小幅增加。

編輯：李丹