注意！前方高能，值得燒掉你月底殘余的手機流量。本文近1.5萬字，是E20研究院歷經數月調研、分析打造的年度固廢行業研究成果報告，內附海量數據、45分鐘演講視頻，40多幅PPT和論壇所有相關熱文鏈接，為2017的固廢行業做了收官總結，期望能揭示生態文明高度下垃圾分類所影響的2018年的固廢產業新格局。新春之際，謹以此文感謝讀者朋友們一直以來對E20水網固廢網微信公眾號的支持和厚愛，恭祝大家2018新年快樂，身體健康，遇見美麗的風景、暖心的人和更好的自己。

　　固廢產業如何踐行綠水青山就是金山銀山的理念？3.0時代的固廢產業將迎來怎樣的危與機？生態文明催生的垃圾分類又將給固廢產業帶來怎樣的沖擊？環衛市場化與垃圾焚燒主力軍之間將是怎樣的競合格局？

　　12月15日，E20環境平臺執行合伙人、E20研究院執行院長、國家發改委財政部PPP雙庫定向邀請專家薛濤在2017（第十一屆）固廢戰略論壇中，通過大量一手數據全方位盤點了一年來的固廢行業，并解析了垃圾分類下的固廢產業未來所面對的新格局。詳細內容請觀看下方視頻。

往屆固廢戰略論壇薛濤發言：

薛濤: 最好還是最壞的時代——固廢產業趨勢前瞻

薛濤：固廢產業年度盤點---天羅地網、時不我待

　　從2015年的“這是最好的年代，也是最壞的年代”到2016年的“天羅地網，時不我待”，第十一屆固廢戰略論壇上，薛濤以“合久必分，分久必合”為題對垃圾分類下的固廢產業新格局做了分享。在論壇前密集拜訪了十多位固廢領域知名企業家后，這個名稱來自與北京環衛何亮總的交談中的啟發。

　　圖 1   為了固廢論壇演講，薛濤拜訪了多位固廢領域環保企業家

　　此次演講中，薛濤從固廢行業分析角度對行業關心的幾大問題做出了解答：

　　一、根據E20研究院推算，目前在燒的垃圾焚燒業績已經占到了垃圾焚燒總需求的40%，垃圾焚燒的市場將在2020年左右瓜分完畢。未來三年將是垃圾焚燒領域市場最后的高峰期，垃圾焚燒企業的下一個機會將出現在哪里？

　　二、  2017年被稱為是環衛行業的大市場元年，市場競爭白熱化，環衛企業沖擊上市。在環衛行業市場化大發展下，未來環衛與垃圾焚燒這兩大陣營將迎來怎樣的合作與競爭的格局？

　　三、垃圾分類勢在必行，在整個垃圾分類的趨勢下，固廢產業新的增長點在哪里？

　　E20環境平臺執行合伙人、E20研究院執行院長、國家發改委財政部PPP雙庫定向邀請專家   薛濤

　　【第1章】合久必分：生態文明催生垃圾分類處置需求

　　1.1  合久必分、分久必合的固廢行業發展邏輯

　　在2016年的固廢戰略論壇上，薛濤首次發布了E20的固廢產業“三圈圖”。與那一年劉晶昊主任發言的主題不約而同的是，根據垃圾的不同來源，城市固體廢物來自工業源和農業源垃圾。就像世間萬物發展的辯證邏輯一樣，人類的固廢行業的發展也經歷了合久必分分久必合的反復螺旋上升的迭代過程。

圖 2   固廢產業1.0時代（合久必分）

　　上古的茹毛飲血的時代，垃圾是“合”的狀態，這個狀態持續到農業和城市的出現，逐步有了原始的“分”的狀態。這個“分”的狀態甚至可以一直算到改革開放前，城市還沒有大發展的時代，這一階段我們國家的固廢產業雛形還處在1.0時代，是固廢產業的萌芽期。在這個階段，農村存在所謂的“小農循環”，農村垃圾得到了分類處置，也就是產生的有機垃圾可以歸田。而城市垃圾在經濟條件較差，物質不豐富的這段時期，在節約的社會風氣下被當作資源得到了很好的利用，真正扔掉的東西很少。但是伴隨著我國的發展，棄置的垃圾越來越多，造成了環境的危害，所以在改革開放前就已經開始啟動了衛生填埋場的建設。

圖 3   固廢產業2.0時代（分久必合）

　　隨后，進入了第二個階段，也就是改革開放后的高速城鎮化階段，薛濤將其稱為固廢2.0時代。由于環境容量的不足以及大量消費的產生，很多問題紛紛出現，被動應對城市垃圾的大量產生導致了實際上的處置（垃圾填埋到垃圾焚燒）又回到了“合”的狀態，而農業作業方式的改變使農業源垃圾情況類似城市，我們舊時代的物質循環被打破，以減量和“暫時”安全為導向的垃圾處置模式開始積累越來越深層的環境問題（農業土壤地力下降、鄰避現象、空氣污染和資源負荷過重等等）。同時，在這個階段依然存在拾荒者的回收，但是這種回收已經逐漸無法滿足環境保護的需求，同時末端回收利用企業也亟待升級，以對工業源垃圾進行更高效清潔的回收利用。

　　在這個階段還有一個特點，我們國家對各類垃圾的分散處置的要求都來自某類環境污染事故爆發的被動的應急反應。比如在1993年的深圳危廢倉庫爆炸、2003年的非典爆發等事件后，國家緊急出臺了一批法規政策，使危廢行業得到了較大發展。另外在2013年黃浦江的病死豬事件爆發后，國家也出臺政策推動了“衛生廠”的發展。類似事件還包括在地溝油和泔水豬事件后，國家出臺相關法規政策推進了餐廚行業的發展等都屬于此類“應急、被動、打補丁式”的環境管理模式。

　　同時，在這個階段，城市的迅速擴大導致填埋場容量的不足，出現了焚燒-填埋的二元末端關系，垃圾焚燒行業得到了高速發展，成為我國近年固廢產業發展的主旋律。垃圾焚燒對垃圾減量起到了至關重要的作用。但是同時，也應注意到，我國生活垃圾中濕垃圾的產生比例較大，混合后焚燒前的預處理使得垃圾焚燒廠出現了中國特有的滲瀝液問題。而滲瀝液的處理使得垃圾焚燒總成本提高了5%-10%，成為了垃圾焚燒行業的一大負擔。論壇中新奇環保對他們的滲濾液技術進行了相關介紹，具體請參看鏈接?：“小而美”有大智慧 新奇環保湯水江談如何做企業價值增量。

圖 4   固廢3.0時代（合久必分）

　　十八屆三中全會以來，我國固廢產業也逐步進入了化被動為主動的生態文明新時代，薛濤稱之為固廢的3.0時代。在3.0時代以前，我國諸多工作都可以通過亦步亦趨地向國外學習借鑒來完成。但是當我國成為世界第二大經濟體后，同其它方面的產業發展和政府治理一樣，中國已經無法簡單地通過復制德國、日本或者美國的模式來進行發展。這其中就包括如何開展適合中國特色的垃圾分類工作。

　　目前，薛濤認為將在我國得到逐步普及的主流垃圾分類模式是將“三圈圖”中的藍色最內圓圈部分所標示的居民端產生的生活垃圾分為有害垃圾、可回收垃圾、廚余垃圾和其他垃圾。有害垃圾就是產生于生活源的危廢，可回收垃圾是以玻璃、金屬、塑料、紙制品等為代表的可以被回收再利用的垃圾，廚余垃圾就是以有機質為主的濕垃圾。除此之外，居民端還產生大件垃圾和裝修垃圾。近幾年，多個文件要求分出來的垃圾要分類處理，這將催生大量細分領域市場機會，包括廚余垃圾處理廠、大件垃圾處理廠、裝修垃圾處理廠等。同時在監管趨嚴的餐廚垃圾處理行業也將逐步改善當前的運行處境。由于廚余垃圾的單獨處理需求，固廢3.0時代的末端處理隨之出現了廚余-焚燒-填埋的三元關系。基于國情（社會文明提高緩慢、居民參與程度低、前端管理水平低等因素），在我們的垃圾分類工作中，每一類“分出來”的垃圾的處置之前都需要一種近乎苛刻的后端集中分選工藝，這將成為我國長期的特殊技術需求。針對這方面正在爆發的市場空間，長期專注于分選設備的蘇州嘉諾正在做各種分類固廢的后端分選裝備的研發升級，他們在城市礦山、建筑垃圾、有機垃圾、可回收垃圾、大件垃圾乃至一般垃圾等方面都有相關的解決方案，詳情請點擊?：緊跟大環衛分類國策，嘉諾分享不同類型垃圾的針對性處理方案。

　　另外，填埋場的庫容壓力持續走高，也帶來了行業對于填埋場復生和修復的需求和關注，也將給企業帶來大量市場機會。本次論壇中專門安排了填埋場版塊，邀請華中科技大學陳朱蕾老師以及萬德斯環保、通源環境、建昌環保、中航規劃院四家企業進行了五場發言，分別從存量垃圾原位好氧修復、填埋場污染防控修復、填埋場整治、填埋場價值重構、陳腐垃圾開挖利用等方面對該細分領域給予介紹，詳情請點擊?：

　　陳朱蕾教授：30年，垃圾填埋場將從提升走向重生【附研究案例PPT】

　　萬德斯環保劉軍：高標準填埋場修復需完善的技術支撐及模式創新

　　通源環境：新形勢下垃圾填埋場如何實現綜合治理與深度開發

　　建昌環保魏新慶：填埋場的價值重構

　　中航規劃唐嘉：以阿蘇衛循環經濟園實例解讀陳腐垃圾開挖利用

　　另外值得一提的是，在率先利用世行貸款和PPP模式全面推進垃圾分類的示范城市寧波，在垃圾分類的前后端同時啟動乃至引入價格機制，在末端循環經濟園的餐廚、廚余和焚燒廠的系統化關系構建、在如何利用世行資金銜接PPP等方面都值得借鑒和學習，在寧波項目中參與循環經濟園的康恒環境、開誠生態和首創環境也在本次論壇有相關的發言介紹，具體內容可參見段末所附加的鏈接，詳情請點擊?：

　　康恒環境焦學軍：關于國際固廢處置發展趨勢及結合國情的思考

　　開誠生態：從慈溪有機固廢處理工藝技術探究餐廚垃圾運營痛點

　　首創環境曹國憲：固廢企業應做到企業發展與社會責任的有機統一

　　PPP3.0遇見固廢3.0，多方分享寧波示范項目亮點

　　1.2 垃圾分類趨勢下的細分領域市場機會

　　隨著固廢3.0時代的揭幕，十九大生態文明建設帶領下的固廢行業從過去的“被動應對”變成了“主動布局”。“合久必分”的大趨勢下，諸多細分類下的“新垃圾”迎來了各自的商機：

　　首先，從農業面源來看，農村三大固體廢物：畜禽糞便、秸稈和病死畜禽類垃圾處理市場在政策的推動下帶來了巨大的商機。在目前有效利用率尚不過半而產量巨大的現狀下，發改委、農業部陸續發布國辦發[2008]105號、國辦發[2017]48號等文件，要求支持200個以上畜牧大縣畜禽糞便綜合利用率達到90%以上，秸稈綜合利用率達到85%以上。在農業廢棄物的利用方面，我國已經有部分領先企業開始布局，如光大國際新上市的光大綠色環保在秸稈發電領域已經取得新的業績，朗坤、旺能以及潔綠在病死畜禽處理方面業績位列前三甲。

　　圖 5  我國農業源廢棄物產生量及處置情況統計（數據來源：E20研究院）

　　在危險廢棄物領域，在統計數據準確性上就如同徐海云總工在論壇發言中提到的（詳情請點擊?：徐海云：供給側改革下垃圾回收利用的困惑、困境及困難），類似環衛部門收集到的垃圾數量成為我們統計上的垃圾數量。E20研究院認為我國危廢的實際產生量應大于統計值，預計市場化運營規模已超百億。背后隱藏巨大的空間，在生態文明要求下以及環保標準的提高下會進一步釋放。

　　圖 6    我國危險廢棄物產生量及處置情況統計（數據來源：E20研究院）

　　裝修垃圾、建筑垃圾的問題，在上海的垃圾轉移到蘇州的事件被曝光后開始被廣泛關注。建筑垃圾和裝修垃圾由于產生源不同，在成分、危害性、處置成本和產生量穩定性以及由此帶來的商業模式上都有所區別：建筑垃圾產生量不穩定，城市高速擴張中會產生大量的垃圾，但其產量的不穩定導致BOT模式的穩定商業模式設計有困難。而裝修垃圾處理由于產生量穩定，則適合典型的BOT模式，因為裝修需求的間隔時間非常穩定，產生了對末端分選、妥善處置和部分回用的要求。另一類逐漸進入人們視線的是大件垃圾（類似裝修垃圾有產生量穩定的特點），目前已有數千萬噸的年均產量，之前末端處理設施尚甚為匱乏，以政府補貼為主，市場化程度較低。

　　圖 7    我國大件/建筑/裝修垃圾產生量及處置情況統計（數據來源：E20研究院）

　　“十二五”期間我國餐廚垃圾處理能力得到了一定的提升，但距離規劃目標尚遠。“十三五”期間，我國將進一步加大餐廚垃圾處理設施建設，到2020年有效處理率有望突破30%。在運營模式上，根據E20研究院統計，超過60%餐廚垃圾處理項目采用BOT模式運營，另有少數BOO及其他模式的項目。處理技術方面，以厭氧發酵、好氧堆肥和飼料化為主流，其中厭氧發酵產沼氣的模式由于后端產業鏈制約小而占據了較高的比例。

　　圖 8   我國餐廚垃圾產生量及處置情況統計（數據來源：E20研究院）

　　備注：餐廚垃圾處理行業分析報告將于明年發布，E20會員企業免費獲取，敬請期待。

　　以嘉博文為代表的好氧處理技術先進企業和以愷利爾為代表的厭氧處理企業都在不同的技術路徑上有所突破。在第十一屆固廢戰略論壇上兩家企業分別作了介紹，詳情請點擊?：

　　嘉博文馮幼平：好氧制肥與厭氧發酵協同處置餐廚垃圾的新模式

　　愷利爾戚愷：用“水”這一靈動元素解決餐廚垃圾處理癥結

　　圖9    2017年餐廚廢棄物及病死畜禽處理規模統計（數據來源：E20數據中心）

　　垃圾分類不能光在短期看經濟性差和群眾參與度低的負面因素和阻力，深刻了解其他發達國家在這方面的努力背后，垃圾分類有精神文明建設的重要外溢價值。結合我國國情，需要政府先做好才能逐步帶動百姓積極參與，那么，單獨的收運體系和單獨的廚余垃圾處理處置廠必然需要被先建設起來。隨著垃圾分類工作的進一步推進，廚余垃圾的巨大產量和市場空間將在近幾年逐步釋放。薛濤介紹，我國城鎮廚余垃圾總產生量（分類前）目前在1億噸左右，遠期伴隨著城市人口的繼續增長可達1.6億噸。根據目前46個強制分類城市的分類要求及未來對更多城市垃圾分類的進一步規劃，充分考慮到垃圾分類推進中面臨的困難和某些城市對是否全面推進百姓廚余垃圾分類的猶豫，E20研究院預測廚余垃圾實際得到分類和妥善處理的比例的提升將是一個緩慢增長的過程，隨著廚余廠建設規模和技術能力的提高，到2020年將有約1萬噸/日的廚余垃圾處理能力，遠期預計將可達到8萬噸/日。中國的廚余垃圾成分有特殊性，技術上的難度比餐廚處理還要大，未來中國特色廚余垃圾處置路線將會逐漸成熟，成為垃圾處理行業的下一個增長點。

　　圖 10  我國城鎮廚余垃圾產生量及分類情況測算（數據來源：E20研究院，請橫屏觀看）

　　1.3 垃圾分類下干濕分離的大趨勢

　　固廢產業在3.0時代需要面對的機遇與挑戰是生活垃圾從“合”至“分”，從混合處理至分類處理的發展趨勢。回顧我國垃圾分類的歷史，早在2000年，原建設部就公布了首批生活垃圾分類的8個試點城市，生活垃圾基本分為三類，即可回收垃圾、有害垃圾和不可回收垃圾，也就是以后所說的“三分法”。但是此次試點工作沒有取得良好的效果，也造成了民眾對我國是否能夠實施垃圾分類產生了懷疑。懷疑的主要原因在于當時我國各地沒有配套的分類處置設施，造成了先分后混的局面，大大打擊了居民參與垃圾分類的積極性。2017年，在習總書記的部署下，垃圾分類試點工作卷土重來，在國家發改委、住建部發布的《生活垃圾分類制度實施方案》指引下，46個垃圾分類試點城市中的多個城市陸續出臺了地方生活垃圾分類制度相關計劃或實施方案。部分城市垃圾分類工作進展較好，此次生活垃圾分類試點工作中將生活垃圾分為四類成為主流，即可回收垃圾、有害垃圾、廚余垃圾和其他垃圾，即“四分法”。下圖作為三圈圖城市垃圾區的內環，里面我們又詳細地繪制了居民源分類垃圾的管理邏輯：曲線左端的垃圾原本是通過居民混合投放、由環衛進行統一收運，現在要求的是盡量通過居民主動分類投放、由環衛分類收運，而右端的垃圾傳統上就是居民單獨投放（或棄置）、由環衛或其它單位單獨收運的。

圖11    垃圾分類的幾種主要方式

　　在政策的指引、推動下，以有機質為主的濕垃圾（廚余垃圾）成為了這一輪垃圾分類工作的關注重點，從而催生了目前關注度極高的廚余垃圾處理廠。從全國46個生活垃圾分類試點城市來看，推廣生活垃圾分類工作的模式基本可分為兩類。第一類，以北京、上海、廣州等地為代表的城市以先易后難為原則先通過對單位進行強制分類激活廚余垃圾處理需求，并同時啟動相應廚余垃圾處理設施的建設以匹配垃圾分類所產生的廚余垃圾處理需求，隨后開始逐步進行居民生活垃圾分類的全面推廣。首先選擇單位進行生活垃圾強制分類是因為單位垃圾管理較容易，處罰機制較居民端更為簡單。而第二類，是以寧波和廈門為代表的城市對生活垃圾分類工作進行全面統一規劃，在規劃之初就提前建設廚余垃圾處置廠，建設工作與垃圾分類的推廣工作同時進行。2017年住建部共召開兩次全國生活垃圾分類工作研討會，分別在寧波和廈門，可見住建部對這兩個城市的模式和工作效果的認可。另外，我國還出現了與日本、德國等較為相似的“七分法”，即以深圳和蘇州為代表進行“大分流、細分類”。薛濤認為，未來采取干濕分離的“四分法”將是垃圾分類工作的主要發展方向。

　　1.4 各類固廢資源化循環政策性補貼制訂的四象限邏輯

　　目前，分類垃圾的處理大多需要不同程度的中央和地方財政補貼。對此，薛濤從廢物的價值高低和環境的風險高低兩個維度進行分析，按照補貼性質不同大體將這些垃圾分成了四類。

圖12   廢物利用補貼邏輯分析二維圖（來源：E20研究院）

　　第一類，對于廢物價值高且環境風險低的廢物，其較高的廢物價值是回收或處置行業完全市場化運營的有力保障；同時較低的環境風險也降低了管理的難度，增加了市場化運營的可操作性。因此這類廢物的回收利用有較大可能成為自負盈虧的完全市場化運營行為，理想條件下不需要政府補貼，如金屬回收和廢舊紙張等。值得注意的是，在環保要求越來越高的條件下，一些過去可以完全市場化的廢舊物資正在脫離這個領域。

　　第二類，對于廢物價值高且環境風險高的廢物，與不需要補貼的廢物類似，較高的廢物價值使得市場化運營成為可能，但也將吸引部分不法分子進入，對正規處置企業造成沖擊。以廢舊家電拆解為例，黑作坊運營成本較低，可以以較高的價格回收廢舊家電進行拆解，獲得與正規處置企業相同甚至更多的利潤，導致正規處置企業收不到廢舊家電，虧損運營。另外黑作坊基本沒有環境保護意識，非法作業對環境及衛生安全造成極大危害。以廢棄油脂為例，黑作坊利用廢棄油脂制作地溝油重新混入市場以食用油的名義繼續使用，存在巨大食品安全隱患。對于這類廢物，國家、地方對正規處置企業進行補貼，同時加大對非法處置設施的打擊力度，以維護正常的市場秩序、保障衛生環境安全，薛濤將此類補貼稱為“秩序型補貼”，其代表性廢物包括廢舊家電、廢舊橡膠、廢棄油脂等。

　　第三類，對于環境風險高且廢物價值低的廢物，低價值導致回收、處置這類廢物的企業利潤較低，甚至在現有技術下不能獲得合理利潤，難以吸引企業進入市場，市場化運行的可能性較低。同時，此類廢物有較高的環境風險，其隨意棄置將對環境造成較大危害。因此，政府需對此類廢物的處置進行兜底，為處置企業提供相應補貼，將這部分廢物回收、處置，因此可稱之為“兜底型補貼”。塑料及玻璃制品在土壤中的自然降解周期較長（玻璃可達數千年），隨意棄置對環境造成較大危害，但塑料及玻璃的價值較低，屬于兜底型補貼。

　　第四類，廢物價值低且環境風險低的廢物以餐廚垃圾（不包含廢棄油脂的部分）以及廚余垃圾為主要代表，價值較低導致市場化的商業價值不高。同時，環境風險低使得這類廢物沒有急切處置的需求，更不利于市場化運作。這類廢物單獨處置僅為達到循環經濟指標或作為垃圾分類的配套處置需求，因此稱之為“循環經濟型補貼”。

　　薛濤認為，靠補貼維持的需求是偽需求，靠補貼維持的發展是偽發展，因為依賴于政府補貼的商業模式總是相對不穩定的，環保技術的不斷更新，目標就是盡量擺脫或減輕對補貼的依賴，在資源化上領先的企業因此會獲得競爭優勢，這是中小環保技術企業的突破方向。

　　【第2章】紛久必合：危廢與環衛行業的喧嘩與騷動

　　危廢與環衛行業是近幾年比較火熱的行業，也是固廢投資領域的兩大主戰場，薛濤用福克納的小說名稱《喧嘩與騷動》描述它們的一年。危廢近幾年面臨行業整合，收并購案例不斷，一直喧嘩到紅海隱現。而環衛領域中的各企業也在不斷布局，“橫向一體化”“縱向一體化”不再是紙上談兵，在騷動中逐漸轉向喧囂。總而言之，紛紛嚷嚷的背后，相信在不久的將來，產業的并購和集中度的提高必將很快到來。

　　2.1  危廢行業的并購喧嘩

　　經過了三年對市場的高速瓜分，危廢行業中的部分領頭羊企業已經出現，如東江環保，而雅居樂緊隨其后。論壇上，東江環保的李永鵬總分享了對危廢市場的研究與觀察。（詳情請點擊?：東江環保李永鵬：如何構建危廢產業新格局？）。同時，水泥企業也依靠水泥窯協同處置異軍突起，如金圓股份、海螺水泥、金隅集團等，對傳統危廢陣營產生沖擊。根據E20研究院統計，目前，排名前20家的危廢處理企業的許可處理規模總和僅占我國危廢許可處理總規模的16%，行業集中度低。企業擴大市場份額、搶占市場，主要通過收購項目、公司或自建項目兩種方式。大部分企業都采取兩種方法并重的方式去擴大市場，但偏重有所不同，如東江環保自建項目達53%，收購公司或項目達47%，兩種擴大市場方式占比均衡；光大環保則多采用自建的方式實現市場的擴張，自建項目所占份額高達95%。

　　近日，東江環保與中國海螺創業控股有限公司簽署《戰略合作協議》，就水泥窯協同處置固廢事宜達成戰略合作意向。2017年是危廢行業的收并購大年，行業內并購加快，并購潮愈演愈烈。2017年前9個月的危廢行業并購額就已經達到了去年、前年和大前年三年總和的幾乎一半，可見該行業的火熱。東江環保和東方園林在今年的并購中占據主要份額，共34%。收并購可分為內生擴張（行業內部公司收購其他危廢處理企業）、跨界并購（行業外部公司通過收購危廢處理企業進入行業）、海外并購（并購海外危廢企業或項目提升技術能力）等。

圖13   危廢處理行業并購加快（數據來源：E20研究院）

　　值得關注的還有近年來在環保領域通過控股、并購等方式在危廢領域強勢布局的中信產業基金，論壇中我們邀請到了中環信來介紹他們在這個領域的雄心（詳情請點擊?：中環信錢云才：聚勢啟航——助力行業轉型升級）。

　　據E20研究院統計，2014年至今，危廢并購方式主要以內生擴張為主、跨界并購為輔，海外并購數量較低。隨著行業內收并購逐漸增多，行業不可避免迎來淘汰整合，小企業面臨轉型壓力。E20研究院在本次論壇發布的危險廢物處理行業分析報告，不但對上述情況予以總結，還從政策現狀、技術發展、投資分析等方面深入介紹危廢行業，并首次對各省危廢市場空間作出剖析，全面盤點危廢行業市場趨勢。

　　2.2  環衛市場化爆發元年的騷動

　　環衛行業是另一個今年非常火熱的行業，下圖為E20研究院根據對環衛市場化的商業模式的詳細分析所制作的固廢產業鏈圖，將環衛鏈分為“路”線、“戶”線和“庫”線。“路”線主要指道路清掃、水面保潔。“戶”線主要指對居民、單位的收集。“庫”線主要為定點收集。每條路線都有自己不同的困難和突破的需求。傳統的環衛市場化領域主要包括“路”線和“戶”線的一部分。具體介紹可見今年夏末上海論壇薛濤對環衛商業模式的全面解析，具體請點擊（詳情請點擊?：薛濤演講視頻：大環衛市場爆發元年看春秋列國格局）。

圖14   E20固體廢物產業鏈圖

　　環衛企業在市場擴張中積極對營業模式進行突破，擴張服務范圍，包括“路”線中的橫向一體化，從道路清掃、水面保潔擴張到管家式一體化服務，如景觀亮化、路燈維護、市政綠化等業務；也包括在“戶”線中的橫向一體化，即兩網融合，其中最大的兩個領域是垃圾分類和再生資源利用。來自僑銀環保的周丹華總展示了他們在這個領域的布局戰略。詳情請點擊?：

　　僑銀環保周丹華：新形勢下，環衛行業如何謀局？

　　【項目調研】環衛江湖的“南僑銀、北北控”（上篇）

　　2017年， 對PPP發展形勢產生重大影響的財辦金〔2017〕92號和國資發財管〔2017〕192號文相繼下發，進一步對PPP進行規范，PPP政策收緊。但是，薛濤認為由于固廢PPP項目有清晰的產出和績效，且依效付費機制成熟，運營性強，可以滿足當前政策要求。固廢領域的企業無需擔心受到影響。

　　在采用購買服務做市場化不溫不火的多年后，新引入的PPP模式使環衛碎片化的項目變成了打包的、區域的、長期的項目，帶來了今年環衛行業的火爆。2017年全年各月均有PPP項目涌現，其中具有代表性的項目包括北京環衛的安慶城區項目，僑銀環保的昆明官渡項目，以及玉禾田的景德鎮項目等。環衛市場的項目規模也從原來的幾千萬上升到了幾十億。

　　圖15    2017年環衛市場化（數據來源：E20數據中心）

　　相對于垃圾焚燒行業中戰國七雄鼎立的局面，環衛行業中的企業還比較分散，處于春秋時期。根據E20數據中心實時跟蹤的資料顯示，目前行業中共有5000多家左右的環衛企業，但其中初步形成規模的企業僅有一兩百家。據統計，首年服務金額在兩百萬以下的企業占據大多數，約有3000多家企業。而首年服務金額在3000萬以上的企業僅有127家。很多小規模的環衛企業在市場化的進程中競爭力低，將在未來3年內被大量擠出或并購。環衛領域由于固定資產配比不高，所以行業集中度的提高進程會比其他領域更快。

　　圖16    環衛企業分布“小而散”（數據來源：E20數據中心）

　　E20數據中心對規模型環衛企業的來源進行了分析，其中，綠化保潔型的傳統環衛企業占55%，超過半數，代表企業包括僑銀環保、玉禾田等；垃圾焚燒A方陣企業占6%；傳統地方環衛市場化企業占2%； 車輛裝備類轉型企業占2%，包括龍馬、中聯重科等，從產品端向環衛市場擴張，獲得市場份額。同時，E20數據中心還調研了大量的國企和民企在PPP領域中的份額，在環衛領域中， 民企占73%，國企占18%，而混合型約占9%。

　　圖17  規模型環衛企業來源及規模型社會資本環衛業績比例分配（來源：E20數據中心）

　　通過對各行業前十家企業所占市場份額的對比分析可發現，環衛行業的市場集中度很低，前十名企業的所占市場份額僅占6%。對比而言，危廢行業中前十家企業所占市場份額為11%。而生活垃圾焚燒行業，雖然發展相對較晚，但是由于一開始就全面啟動了特許經營BOT的市場化模式，行業集中度非常高。據統計，生活垃圾焚燒行業中前10名企業所占市場份額為55%，前22家企業占市場份額超過90%。

　　圖18   各行業前十家企業市場份額占比（數據來源：E20數據中心）

　　E20數據中心也對上市環保公司做出了統計，目前，上市公司中并沒有單純的環衛企業。上市公司中比例最大的為水務企業，共有31家，占65%；其次為生活垃圾焚燒企業，共10家，占21%。本次固廢戰略論壇首度對環衛行業企業進行了評選，在下圖中顯示了他們的業績，并隆重推出了首屆環衛影響力企業名單，相信未來這十家企業中一定會出現第一家環衛行業的上市公司。

　　圖19    環衛影響力企業首年服務金額及新增首年服務金額（來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

　　圖20    環衛影響力企業城市（含縣城）清掃面積及新增清掃面積（來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

圖21    環衛十大影響力企業榜單

圖22    薛濤為環衛十大影響力企業頒獎

　　環衛項目有不少是長周期項目，越長周期的項目首年服務金額越大，逐年服務金額大于短周期的項目，是PPP為環衛領域打開了一個新的格局。按照不同環衛項目類型來劃分，其中清掃保潔收運類占比最多，占84%，有中轉站的項目約占5%。

　　圖23   環衛項目首年服務金額對比及不同環衛項目類型占比（數據來源：E20數據中心）

　　通過對規模以上環衛企業項目數量分布的分析，入選E20環衛十大影響力的企業已經占據10年期以上的優質環衛市場化項目份額的50% ，說明該榜單已基本涵蓋了環衛行業主要的領頭羊企業。

　　圖24     規模以上環衛企業項目數量比例劃分（數據來源：E20數據中心）

　　【第3章】分久必合：環衛A方陣VS垃圾焚燒A方陣

　　3.1 環衛與垃圾焚燒陣營的玉門關之戰

　　接下來，薛濤也對環衛企業和垃圾焚燒企業的競爭格局做出了介紹。固廢處理全產業鏈PPP模式如下所示（詳情請點擊?：E20研究院:環衛市場化報告之一——從政府購買服務到PPP）。

圖25   固廢處理全產業鏈PPP模式

　　總體來看，現階段環衛企業和末端處置企業均在產業鏈上進行擴張，稱為縱向一體化。一方面，環衛企業向末端、處置端輻射，如僑銀環保擁有廚余廠，并且掌握了填埋廠，北京環衛擁有9個垃圾焚燒廠，以及大量外地的填埋廠。基于后端的強勢布局，北京環衛何亮總才會有“分久必合”的豪言壯語，這也反映到他在競爭外地項目中偏重選擇大體量全覆蓋的區域類項目（詳情請點擊?：北京環衛王小云：新時代背景下的固廢管理）。

　　另一方面，末端的垃圾焚燒企業，如桑德、錦江、旺能等也在對環衛端進行布局。而首創、上海環境等企業本身在垃圾收運部分就已有業績。相信在未來3年，環衛企業和末端處置企業的競爭格局會逐漸形成。其中，兩大陣營競爭中未來真正交鋒的核心正是中轉站，中轉站就像玉門關。企業對中轉站的掌握，尤其是對末端大型中轉站的掌握，對垃圾焚燒企業自身利潤控制會逐漸變得非常重要，因為只有掌握了大型中轉站，才擁有對末端垃圾焚燒廠調配垃圾的能力。

圖26    環衛行業縱向一體化

　　3.2 環衛陣營與垃圾焚燒陣營的業務收入成分對比

　　根據每家運營企業在環衛服務和運營處置上的不同配比，可以在二維圖上對各家企業進行標定。垃圾焚燒企業主要處在右端黃色部分，但有一些企業已經開始向中間進行了配比的飄移。環衛企業主要處在左端的藍色部分，其中一部分企業已經在重資產上進行布局，并向末端的處置端進行布局。多年來在環衛和城市礦山領域積極布局的啟迪桑德是相對最均衡的企業，業界始終高度關注他們的戰略，文一波先生在本段后所附的他的論壇發言里給予了充分的展示。相信在未來3年中，雙方會有更多企業向中間的45度中線集中（詳情請點擊?：文一波：兩網融合下的固廢行業大循環）。

圖27  E20環衛戰局二維圖

　　E20數據中心還選擇了代表性的幾家“雙跨”企業，對各領域的營業收入進行了分析比較，包括垃圾焚燒、餐廚、廚余末端處置和環衛等。在目前，垃圾焚燒企業依然相對營業收入較高，如杭州錦江，但北京環衛、僑銀環保等企業也開始逐漸有了影響力。薛濤表示，E20研究院將會持續跟蹤各代表企業在各領域的營業收入，并不斷更新業績對比，在未來3年內持續對環衛及垃圾焚燒兩大陣營的實力和互相之間的融合趨勢進行比較和分析。

　　圖28    “雙跨”企業業績對比（數據來源：E20數據中心）

　　【第4章】華燈初上：垃圾焚燒行業走入新時代

　　4.1 細分領域市場周期分析

　　薛濤在演講中選擇了“華燈初上”來形容當今的垃圾焚燒市場。一方面，垃圾焚燒行業依然如華燈般璀璨；另一方面，E20研究院判斷，垃圾焚燒市場步入了成熟期，3年內垃圾焚燒的主戰場將基本瓜分完畢，主營垃圾焚燒的企業需要走入新時代。

　　圖29  細分領域市場周期及運營市場空間測算（數據來源：E20研究院、E20數據中心）

　　在市場空間方面，環衛擁有2000億市場，但大量市場依然在事業單位手中，未必能夠馬上轉換，估計在2020年將能通過各種市場化（購買服務和PPP）轉化約20%。薛濤用一張細分領域市場預期圖介紹了詳細運營市場的轉化情況，即2020年時市場化企業能夠拿到手的實際每年的運營收入（包括投資回收），類比BOT項目涵蓋全成本和投資回收的每年服務費價格。在上述細分領域中，垃圾焚燒市場化模式已經成熟，其轉換率最高，市場化運營規模可達約500億；環衛的2000億大概會轉化為400億，依然處在高速發展期；危廢領域是350億；農村廢棄物大概50億。薛濤在論壇上重點提到了廚余垃圾，2020年將有20億的總運營收入份額，并將在未來持續高速增長。未來，這些市場將留給垃圾焚燒企業、環衛企業和餐廚企業進一步實現擴張。

　　從上市公司及市值情況分析，垃圾焚燒行業雖然上市公司較少，但平均市值最大，約175億元。這一現象側面說明了桑德提早布局再生資源行業的原因——該領域上市公司少、市值高，是可以掘金的下一個行業。

　　4.2 垃圾分類對垃圾焚燒影響幾何

　　E20研究院分析了未來分類不斷推進對末端尤其是垃圾焚燒的影響，主要來自生活垃圾、建筑垃圾和快遞垃圾的產生量變化。

　　圖30   垃圾分類對生活垃圾焚燒廠的影響（數據來源：E20研究院，請橫屏觀看）

　　上圖是到2030年，我國年垃圾焚燒實際運營的總規模預估圖。2020年時焚燒率預計將達到住建部規劃中要求的50%。目前在手簽約項目（含遠期）在逐漸落地，雖部分項目因為鄰避效應而有所延遲，但預計2020年大部分項目都已完成。薛濤表示，2025年垃圾實際焚燒總量將基本達到平衡，剩下一部分依然被填埋廠消化，尤其在西部和縣城等地區。消納增長的垃圾量的另外一部分分流則來自可回收垃圾以及廚余垃圾逐漸對垃圾減量產生的貢獻。

　　根據E20研究院預測，受到西部地區及縣城、鄉鎮等區域實際情況的影響，未來我國實際末端處理能力將略弱于國家“原生垃圾零填埋”的規劃要求。對于生活垃圾焚燒企業來說，垃圾分類所產生的減量化帶來的只是垃圾焚燒量增速的放緩，并不會產生焚燒量降低的“擔憂”，但分類后垃圾成分的逐步變化對焚燒技術更新升級的要求不可避免。

　　根據E20數據中心統計，在列入數據庫歸納的近三四百個項目中，2014年是縣鎮垃圾井噴的一年，戰場下移到縣城，對此A方陣企業都有直接感受。四線城市以及縣城垃圾焚燒占比大大提高，選址困難導致二三線以上城市也出現了3000噸以上的大型垃圾焚燒廠（詳情請點擊?：日處理超3000噸的大項目頻現 五因素催旺垃圾焚燒這把火）。在新增垃圾的趨勢中，跟上述數字匹配的是設計能力小于1200噸的垃圾規模在今年達到了新高，這意味著大量的縣城垃圾被收納焚燒。

　　圖31   歷年生活垃圾焚燒廠新增規模統計（數據來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

　　4.3 低價競爭今幾何

　　E20數據中心跟蹤分析了上述400多個廠的焚燒價格。可以看到2014年出現了明顯的“低價競爭”；2015、2016年經過各方呼吁以后，市場投標價格略有提高，約70元/噸左右；2017年目前來看又好于前兩年。但根據調研情況顯示，屬地型的地方企業垃圾價格遠高于市場化價格，其原因值得思考。另外，E20研究院詳細分析了規模對垃圾焚燒投標價格的影響，在刨除過高的屬地型價格后，在市場競爭中最高的垃圾處理平均投標價格在1200噸-2000噸規模的項目中。

圖32   生活垃圾焚燒價格統計（數據來源：E20數據中心）

　　編者注：很不幸，話音剛落，一周后安徽省太湖縣垃圾焚燒發電BOT項目，安徽皖能環保發電有限公司以中標垃圾處理費單價15元/噸為2017年的垃圾焚燒價格競爭砸響了刺耳的一聲鐘音。

【第5章】只爭朝夕：垃圾焚燒主戰場盤點

　　最后，薛濤對本年度的垃圾焚燒行業市場進行了盤點。根據E20數據中心對22家固廢企業的生活垃圾焚燒廠設計處理能力的統計，規模為600噸/日-1200噸/日的焚燒廠數量占比最大，達到52%，其他規模的焚燒廠占比分布比較均勻。

　　圖33   22家固廢企業生活垃圾焚燒廠項目數量占比（數據來源：E20數據中心）

　　下面這張比例圖統計了22家固廢企業的生活垃圾焚燒廠規模分布，可以看出每家企業的側重及布局各有不同。此外，固廢行業領頭羊光大國際的布局一直值得關注，大家可以點擊他們的演講視頻?：光大國際楊仕橋：新形勢下的垃圾焚燒發展之路。

　　圖34    22家固廢企業生活垃圾焚燒廠規模分布（數據來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

　　近幾個月，在PPP領域的國進民退現象受到了各相關部委甚至國務院的高度關注，薛濤最近也多次向有關單位匯報相關數據。E20研究院一直對此緊密跟蹤，下圖展示了在過去7年中，不同類型的社會資本在垃圾焚燒行業業績中的占比。與往年數據分析不同的是，我們將原屬于民資控股、后被國有資本控股收購但依然保持原民企負責人自治的企業，包括綠色動力、康恒、桑德歸為混合所有制。如果混合所有制企業歸為國企，截止到2017年，國企與民企的垃圾焚燒業績的總份額占比約為7:3，如果將混合所有制的企業算做民企，則國企與民企的比例約為6:4。

　　圖35  不同社會資本固廢企業生活垃圾焚燒規模發展趨勢（數據來源：E20數據中心）

　　以下是22家固廢企業在2017年前三季度的固廢板塊總營業收入的排名和企業新聞關注度的排名。

　　圖36   固廢企業前三季度總營業收入及新聞關注度（數據來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

　　下圖為22家固廢企業垃圾焚燒領域的存量與今年新增量的分布圖。可以看出包括康恒、三峰、光大、錦江、中國環境保護等在內的多家企業今年的業績增量比較明顯。作為唯一一個有影響力的央企主力軍，中國環境保護一改往年的低調，今年由總經理李喜聯總經理親自來講述他們的戰略布局，值得關注。類似的，還有來自三峰環境的董事長雷欣平總，他和北京控股柯儉總、錦江環境張超總和瀚藍環境雷鳴總的四方對話也是精彩紛呈?：

　　中國環保李喜聯：用技術核心和全產業鏈合作布局實現國家城鄉環境治理的生態文明要求

　　北控/錦江/三峰/瀚藍，四大固廢龍頭企業的“新”戰略思考

　　圖37    固廢企業生活垃圾焚燒規模（數據來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

　　類似在水務行業需要涵蓋黑臭水體等新的PFI模式的業績而納入可控制性運營收入設定的新指標，E20研究院對22家固廢企業也進行了可控制性運營收入的測算。原因是納入統計的22家大型固廢企業目前業務范圍都比較廣泛，除了垃圾焚燒以外，很多企業還紛紛涉足了餐廚、廚余、危廢乃至環衛等多個細分領域的競爭。不同的細分領域存在較大差異，單純用規模（噸/日）來合計統計很難看出不同的細分領域在企業運營中所占的比重以及受重視程度，同時，環衛運營無法用這樣的規模進行衡量，使得細分領域之間無法進行直接對比。于是，薛濤再次引入可控制性運營收入指標，將每一個細分領域都用實際在運營的項目所產生的行業平均價格下的運營收入預期金額進行衡量。從下面這張圖中還可以看出各家企業之中環衛業務的配比情況，多家企業已經開始布局環衛行業，且已經形成一定規模。根據圖示可直觀看到，旺能在多元化布局上很有特點，在旺能環保管會斌總的發言中可以對此有更深的認識（詳情請點擊?：旺能環保許昌靜脈科技產業園實例解讀垃圾處理區域聯建）。

　　圖38    固廢企業可控制性運營收入（數據來源：E20數據中心，請橫屏觀看）

　　根據包含以上排行等各方面的全年參評企業的數據，E20環境平臺再次頒布了固廢行業影響力企業。祝賀各家上榜企業，也提醒大家不要錯過今年攜上市之勢排名大幅提升的上海環境的王家樑總經理的首次亮相發言（詳情請點擊?：上海環境集團：機遇與挑戰并存 打造環境綜合治理旗艦）。

圖39   固廢十大影響力企業榜單

圖40   E20首席合伙人傅濤為固廢十大影響力企業頒獎

　　【結語】固廢產業3.0時代 將從成本中心走向價值中心

　　在黨的十九次代表大會上，習總書記將生態文明建設提到了新的高度，要求全黨全國徹底貫徹綠色發展理念，大力推進生態文明建設，樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，像對待生命一樣對待生態環境，到二〇三五年基本實現美麗中國目標。

　　在生態文明的政治邏輯下，環境產業的政策邏輯將迎來創新。固廢產業也將正式進入3.0時代，在綠水青山就是金山銀山這種政治正確的固廢產業市場邏輯驅動下，形成從成本中心走向價值中心的新固廢產業商業邏輯。在十九大生態文明的高度下企業如何跟進形勢，我們應該再次閱讀下傅濤博士所提出的用四大邏輯重新認識固廢產業的演講，并積極地予以思考（詳情請點擊?：傅濤：用四大邏輯重新認知固廢產業）。

　　本次演講內容主創人員

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薛濤演講現場

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編輯： 程彩云